近日，零氪科技向美國證監會申請撤回IPO計劃。其赴美上市的愿景在經過近一年的暫停后，最終還是落空。

對此，多名業內人士對藍鯨TMT記者表示，這或許與中概股行業整體調整有關。

據零氪科技招股書透露的數據，自成立以來，其每個財政年度都出現凈虧損，2019-2020年累計虧損超過9億元。而這家宣稱是醫療大數據解決方案提供商的企業，超過80%的收入來自藥品和保健產品的銷售。

當前，中國醫療大數據市場處于早期發展階段，市場競爭日趨激烈且集中度高，而零氪科技的份額并不在前列。除了業績壓力之外，其還面臨數據獲取、使用與共享等問題。

上市當天暫停，兩年虧損超9億元

天眼查信息顯示，成立于2014年的零氪科技是一家人工智能與醫療大數據解決方案提供商。截至目前，零氪科技已完成6輪融資，投資方包括阿里健康、中金資本、中投公司等知名公司與機構，最近一輪為2021年3月的戰略融資。

在機構股東方面，NEA持股10.2%，China Broadband Capital（寬帶資本）持股9.2%，Esta Investments Pte.Ltd.（淡馬錫）持股11.7%。Lifetech Company Ltd持股6.3%，阿里健康持股8.4%。

在業績方面，近年來，零氪科技業務極速擴張。招股書顯示，2019年、2020年以及2021年第一季度（以下簡稱“報告期內”），其年度總收入分別為4.99億元、9.42億元、2.23億元，2020年與2021年第一季度分別同比增長88.78%與40.25%。

盡管營收實現了快速增長，但自成立以來，零氪科技在每個財政年度都出現了凈虧損。報告期內，零氪科技分別出現凈虧損4.341億元、4.888億元、1.385億元。與此同時，零氪科技稱，虧損主要是由于為發展業務和增強系統基礎設施和平臺所做了大量投入，由于其仍處于商業化的早期階段，因此在可預見的未來可能會繼續出現凈虧損。

可以說零氪科技赴美上市之路較為曲折，該公司曾于2021年6月在美國證監會披露招股書，擬在美國納斯達克上市。然而，在計劃上市當天卻宣布暫停IPO。

多名業內人士對藍鯨TMT記者表示，零氪科技撤回美國IPO計劃，與中概股行業重大調整有關，近來中概股企業正面臨退市危機。

對此，零氪科技表示，鑒于當前資本市場狀況，正考慮其他替代方案，并已決定此時不進行擬發行和出售的證券。

藥品和保健產品的銷售收入超80%，研發投入下滑

其官網信息顯示，依托自主研發的AI數據治理系統（LinkData），零氪科技在腫瘤、罕見病等重大疾病領域，開展基于精準生命科學解決方案（LinkSolutions）的臨床招募、真實世界研究、數據洞察等服務；開展基于數字化重疾患者健康管理平臺（LinkCare）的互聯網醫院診療、線下服務中心照護和創新保險支付等全生命周期服務。

根據招股書，零氪科技的主要業務營收來源為LinkCare和LinkSolutions，LinkCare為持續患者護理解決方案、人工智能診斷和治療以及患者管理服務；LinkSolutions為真實世界研究服務、臨床試驗匹配服務和數據洞察服務。

從其招股書數據可以看出，LinkCare業務的收入是零氪科技的營收大頭，該部分收入分別在2019年、2020年與2021年第一季度占到該公司總收入的77%、87.3%與84%。

但值得注意的是，在LinkCare業務中，絕大部分收入來自藥品和保健產品的銷售，這部分收入分別占該公司2019年和2020年總收入的75%和85.5%，占2021年第一季度總收入80.2%。

這也就意味著，零氪科技雖宣稱自己是一家“醫療大數據”公司，但目前其仍以“賣藥”維持營收。而藥品和保健品的銷售面臨多種風險，比如相關單位的監管、審查、許可與批準，以及相關政策影響等。

另一方面，根據弗若斯特沙利文的報告，零氪科技2020年真實世界研究服務業務的收入在中國最高，市場份額超10%，而中國第二大玩家的市場份額為6.5%。可見真實世界研究服務業務或成為零氪科技未來的增長點。

但值得注意的是，2020年零氪科技LinkSolutions的收入僅為總營收的12.7%，其中真實世界研究服務收入占營收的比重僅為5%。

與此同時，零氪科技在招股書中坦承，LinkSolutions在許多方面仍處于商業化的早期階段，無法保證將能夠實現或保持盈利能力。此外，大客戶目前占LinkSolutions收入的很大一部分，若失去客戶，其業績恐受到影響。

此外，從招股書來看，零氪科技的研發投入也呈下降趨勢。2019年，其研發投入為1.8億元，到了2020年，已縮水過半，研發投入僅8690萬元。

零氪科技市場份額排名靠后，面臨數據采集及共享等問題

IDC研究報告顯示，2020年中國醫療大數據解決方案市場規模為12億元，同比增長25.7%，預計未來幾年中，該市場將持續保持高速增長勢頭——2020至2025年的年復合增長率為24.3%。

然而，2020年中國醫療大數據解決方案市場領先的前六個廠商的市場份額為54.6%，市場集中度較高，但其中并未出現零氪科技的身影。

IDC方面分析稱，預計未來三到五年，在醫院信息互聯互通測評政策的促進，以及臨床治療與臨床科研需求激發下，醫療大數據解決方案將維持高速發展。擁有大數據技術和落地應用實踐的廠商持續開拓市場并且深化應用，并逐步建立起一定程度的市場進入壁壘，市場集中度將進一步提升。

另一方面，雖然中國醫療大數據市場處于早期發展階段，但是競爭將越來越激烈。目前，零氪科技在中國數字醫療服務行業面臨著與各種提供醫療服務的傳統IT公司、傳統CRO、醫療咨詢公司和醫療大數據解決方案專家的競爭。

此外，數據的獲取、使用與共享又是阻礙醫療大數據解決方案企業發展的最大因素。零氪科技的LinkData系統和LinkSolutions的成功取決于其輸入系統的信息的穩健性，如果無法收集和輸入必要的數據以實現效果，業務將受到不利影響。

這意味著，零氪科技需要對醫院病歷的訪問和通過縱向患者跟進旅程，如果無法通過任何一種方法獲得收集數據的授權，便可能無法積累足夠的數據、保持當前和連續數據的流入，或者整合與訪問腫瘤患者數據庫的數據，業務可能會受到不利影響。

深度科技研究院院長張孝榮曾對記者分析稱，國內很多醫院的數據是不共享的，處于孤島狀態；此外，AI醫療的標準也一直沒有出臺，因為目前在該領域還沒有成熟的技術，沒辦法形成規范的標準。

關鍵詞： 零氪科技