近期在疫情反復(fù)等影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長政策加碼。繼4月13日、14日國常會(huì)和央行接連釋放信號(hào)后，4月15日，降準(zhǔn)如期“官宣”。

據(jù)央行4月15日公告，決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長期資金約5300億元，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

這也是繼去年12月后，時(shí)隔4個(gè)月的再次降準(zhǔn)，將如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又如何影響股市、樓市？4月15日貨幣政策工具M(jìn)LF（中期借貸便利）利率未變，本次降準(zhǔn)后，“降息”概率還高嗎？

央行“官宣”降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，共計(jì)釋放長期資金5300億

據(jù)央行4月15日公告，決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

“此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長期資金約5300億元。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中稱。

市場(chǎng)對(duì)本次降準(zhǔn)的預(yù)期已較為充分。3月11日央行公布2月金融數(shù)據(jù)，由于社融、信貸增量都偏弱，就有不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為政策還要發(fā)力；當(dāng)時(shí)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受海外進(jìn)入加息周期、通脹率高企等因素掣肘，可能還不會(huì)降準(zhǔn)降息。不過之后受到國內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)等影響，市場(chǎng)主體困難增加，業(yè)內(nèi)愈發(fā)一致地認(rèn)為降準(zhǔn)降息的窗口期漸近，且降準(zhǔn)概率高于降息。近一個(gè)月多場(chǎng)重磅會(huì)議也傳遞出相關(guān)信號(hào)，要求政策靠前發(fā)力。

值得一提的是，此前部分業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)期的降準(zhǔn)幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)，去年7月和12月兩次降準(zhǔn)均為0.5個(gè)百分點(diǎn)，而本次僅為0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者分析稱，一方面，從一季度金融數(shù)據(jù)看，信貸投放比較強(qiáng)勁，央行靈活調(diào)整貨幣政策力度；另一方面，國內(nèi)存款準(zhǔn)備金率處于國際中等水平，相對(duì)于部分新興經(jīng)濟(jì)體，存款準(zhǔn)備金率已不高，央行珍惜正常貨幣政策空間，更注重政策精準(zhǔn)；另外，央行也對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策急轉(zhuǎn)彎潛在外溢影響保持警惕。

引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變

通俗地說，存款準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行每吸收一定的存款，需要按比例繳納準(zhǔn)備金給央行。假設(shè)準(zhǔn)備金率是9%，則銀行每拉來100元存款，就要存9塊錢到央行。而“降準(zhǔn)”（降低準(zhǔn)備金率）可以讓銀行自留更多資金。

“央行通過降準(zhǔn)有助于為銀行金融機(jī)構(gòu)提供低成本、長期限、穩(wěn)定負(fù)債，提升銀行信貸擴(kuò)張能力，一方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)綜合融資成本；另一方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)企業(yè)等提供長期限信貸支持。為企業(yè)紓困尤其是加大小微民營企業(yè)，綠色發(fā)展、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持。”周茂華稱。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也在答記者問中強(qiáng)調(diào)了支持實(shí)體的目的。有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力的背景下，央行適時(shí)降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策前瞻性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，改善和擴(kuò)大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)稱，此次降準(zhǔn)后，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

有望提振股市樓市信心，加快樓市需求釋放

近期股市震蕩，降準(zhǔn)將如何影響股市？

興業(yè)證券認(rèn)為，降準(zhǔn)落地有望提振市場(chǎng)情緒，歷次降準(zhǔn)落地后一周市場(chǎng)上漲概率較高，創(chuàng)業(yè)板指與滬深300上漲概率均達(dá)六成；而從漲跌幅中位數(shù)看，降準(zhǔn)落地后一周創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，風(fēng)格上成長和消費(fèi)優(yōu)于周期和金融。

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林對(duì)記者表示，降準(zhǔn)最大的受益方是金融，大金融可能因此而獲得提振，但疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈困境，現(xiàn)階段還是會(huì)影響部分企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而在股票價(jià)格上產(chǎn)生抑制作用。這個(gè)作用會(huì)延續(xù)到本輪疫情結(jié)束。

對(duì)于樓市的影響，盤和林認(rèn)為，從樓市方面看，降準(zhǔn)之后房地產(chǎn)企業(yè)的壓力可能減輕，需要買房按揭的業(yè)主壓力也會(huì)減輕，這是好的方面，能夠大大緩解企業(yè)的融資壓力，從而增強(qiáng)企業(yè)的流動(dòng)性，防止違約發(fā)生。但樓市的成交量可能并不會(huì)有太大的提升，主要城市，諸如上海、廣州等城市，現(xiàn)階段防疫依然是首要任務(wù)。

中原研究院認(rèn)為，降準(zhǔn)落地后，有助于房貸利率下調(diào)在更多城市鋪開，從而提振市場(chǎng)信心，加快樓市需求釋放。

對(duì)債市來說，溫彬表示，降準(zhǔn)將促進(jìn)銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理，增加利率債配置，預(yù)計(jì)國債收益率會(huì)穩(wěn)中有降，并帶動(dòng)企業(yè)債融資成本下降。

本月LPR有望下調(diào)，政策工具利率二季度還有下降概率

在宣布降準(zhǔn)的同一天上午，央行開展1500億元MLF操作，利率為2.85%，與上月持平。近年來，在不松動(dòng)銀根的情況下，作為貨幣政策工具的MLF，其利率已被業(yè)內(nèi)視為央行是否降息的窗口。

今年1月MLF利率曾下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，至今天最新一次報(bào)價(jià)，已連續(xù)3個(gè)月保持不變。對(duì)此，東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，財(cái)政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準(zhǔn)都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲(chǔ)加息提速在即，我國貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡。

“其中，降息與否以及會(huì)多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當(dāng)前的主要權(quán)衡因素。另外，本輪疫情的持續(xù)時(shí)間和沖擊程度都有待觀察，經(jīng)濟(jì)下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個(gè)月內(nèi)兩次動(dòng)用降息大招?！蓖跚喾Q，但二季度利率下調(diào)概率依然較高，對(duì)扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期，力爭(zhēng)年中實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)回暖、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤具有重要意義。

溫彬表示，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調(diào)。

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