黃金賣不動，要去賣房？

4月19日盤后，明牌珠寶（002574.SZ）發(fā)布公告稱，以不超過3億元的自有資金設(shè)立全資子公司上海知鯨多信息科技有限公司（以下簡稱“知鯨多”），擬開展房地產(chǎn)銷售經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)。

明牌珠寶稱，目前公司現(xiàn)金流較為充裕，此舉希望向具有良好發(fā)展前景的新產(chǎn)業(yè)延伸，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，打造新的盈利增長極。

明牌珠寶主要從事高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品，前身由珠寶大亨虞阿五在1987年創(chuàng)建，最開始幫老鳳祥做貼牌加工。1994年，虞阿五之子虞兔良將鉑金引進中國，打造了國內(nèi)第一款鉑金飾品，一時間引領(lǐng)風(fēng)潮，國內(nèi)鉑金市場起飛。

賺了第一桶金的虞阿五父子也逐漸建立起集首飾、房產(chǎn)、礦業(yè)、電子、投資為一體的總資產(chǎn)逾60億的浙江日月首飾集團有限公司（以下簡稱“日月集團”），明牌珠寶也于2011年在深交所掛牌上市，當(dāng)年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜，排第99名。

不過，這家老字號珠寶品牌明顯后勁不足，想通過多元化發(fā)展增加盈利點。但從2015年投資房地產(chǎn)電商平臺蘇州市好屋信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“蘇州好屋”），以及參股瑞豐銀行的效果來看，都難以令人滿意，公司2019年及2020年連續(xù)兩年營收利潤雙降。

目前，房地產(chǎn)行業(yè)已進入“黑鐵時代”，持續(xù)走高的黃金價格使下游黃金珠寶企業(yè)成本承壓，此時明牌珠寶分散精力、財力，親自下場搞房地產(chǎn)，有何打算？是危還是機？還能恢復(fù)昔日高光嗎？

親自下場賣房

公告顯示，知鯨多注冊資本為人民幣1000萬元，為明牌珠寶100%控股的子公司，根據(jù)業(yè)務(wù)拓展情況后者將使用不超過3億元的自有資金。

對于知鯨多擬開展的業(yè)務(wù)類型，明牌珠寶在公告中解釋稱，知鯨多將建立一站式房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)賦能體系，以金融供應(yīng)鏈角度切入，為用戶進行資金和資源賦能，提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)和全平臺優(yōu)質(zhì)房源信息，助力高效獲客快速成交。

知鯨多在提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)賦能的同時，將通過物業(yè)抵押和資產(chǎn)擔(dān)保等形式，以獲取高安全性和較高利潤率的投資回報。

鏈家某房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)告訴時代財經(jīng)，此業(yè)務(wù)應(yīng)該是通過金融按揭方面的工作來產(chǎn)生利潤。另一名房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士也稱，此業(yè)務(wù)應(yīng)該是面向消費者一端，比如會打通購房者的資金鏈服務(wù)。

不過，4月21日，明牌珠寶證券部人士向時代財經(jīng)表示，新業(yè)務(wù)并非指房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，而是類似貝殼找房、鏈家等互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)中介平臺，其業(yè)務(wù)毛利相對較高。

財報顯示，明牌珠寶2018年-2020年毛利分別為3.55億元、4.21億元和3.28億元，2021年1-9月為3.25億元。與之相比，貝殼找房2021年毛利為158億元，毛利率為19.6%，高于明牌珠寶2020年珠寶行業(yè)毛利率13.07%；按產(chǎn)品來看，也比明牌珠寶的營收大頭黃金飾品10.61%的毛利率要高得多。

2015年，在政策不斷利好的刺激下，全國整體的樓市銷售溫和回暖，明牌珠寶也想分一杯羹。當(dāng)年年底，明牌珠寶豪砸7億投資蘇州好屋，參股25%，同時借此建設(shè)“珠寶互聯(lián)網(wǎng)+”平臺。

不過，2018年蘇州好屋凈利潤大幅度下滑，2016年-2018年合計實現(xiàn)凈利潤僅4.64億元，只有當(dāng)初承諾7.5億元的六成，導(dǎo)致明牌珠寶2020年大幅計提超3億元，當(dāng)年扣非凈利潤大幅下滑213.42%至-3.1億元。明牌珠寶也因此收到深交所問詢函。

明牌珠寶也意識到蘇州好屋這個“雷”，在收到該問詢函之前調(diào)任副董事長虞豪華和財務(wù)總監(jiān)俞可飛擔(dān)任蘇州好屋董事長、首席財務(wù)官，稱將對蘇州好屋業(yè)務(wù)加強監(jiān)督和規(guī)范。

值得注意的是，明牌珠寶控股股東日月集團早在1995年就進入房地產(chǎn)領(lǐng)域。其官網(wǎng)顯示，集團設(shè)有下屬房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)5家，遍及浙江紹興、湖州、江蘇連云港、陜西咸陽等地，擁有土地儲量3000多畝，現(xiàn)設(shè)有大型房地產(chǎn)開發(fā)項目六個，年開發(fā)量達到30萬平方米以上。由此可見，除了蘇州好屋，明牌珠寶在房地產(chǎn)行業(yè)的資源并非一片空白。

“樹大好乘涼”。公告顯示，明牌珠寶已初步同國企、央企及優(yōu)質(zhì)私企房開商洽談開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)類房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

“公司之前參股了蘇州好屋，對房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)和業(yè)務(wù)已有所了解，同時會加強風(fēng)控，業(yè)務(wù)推進會更穩(wěn)當(dāng)。”上述明牌珠寶證券部人士告訴時代財經(jīng)。

賣黃金不香了？

1987年，明牌珠寶創(chuàng)始人虞阿五，與老鳳祥前身上海遠東金銀飾品廠聯(lián)營成立上海遠東金銀飾品廠紹興分廠，幫老鳳祥做貼牌加工。

1994年，虞阿五之子虞兔良開創(chuàng)性地將鉑金引進中國，打造了國內(nèi)第一款鉑金飾品，虞阿五和老鳳祥“分手”，組建了日月集團，創(chuàng)立自有品牌“明牌”，主營高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

明牌珠寶有過一段高光時刻。

據(jù)明牌珠寶官網(wǎng)，其在2001年穩(wěn)居鉑金市場三分之一市場份額，耕耘珠寶行業(yè)24年后，明牌珠寶在2011年掛牌上市，當(dāng)年，虞氏父子躋身福布斯中國富豪榜，排第99名。

然而，珠寶首飾行業(yè)競爭日益激烈及疫情影響，明牌珠寶近年來業(yè)績轉(zhuǎn)淡，近兩年營收凈利雙降。

財報顯示，明牌珠寶2019年-2020年營業(yè)總收入分別為34.29億元和25.1億元，同比下滑16.22%和26.82%；2019年歸母凈利潤0.58億元，同比下滑36.8%，2020年更大幅下滑544.94%至-2.57億元；2019年和2020年扣非凈利潤分別為-0.99億元、-3.1億元，同比下滑2504.58%、213.42%。

持續(xù)走高的黃金價格使下游黃金珠寶企業(yè)成本承壓，但房地產(chǎn)行業(yè)已進入“黑鐵時代”，此時明牌珠寶分散精力、財力，砸錢搞房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是個好機會嗎？

一位不具名的消費行業(yè)分析師向時代財經(jīng)表示，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，明牌珠寶的主業(yè)做得并不好。其次，目前房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)到了確定性底部，各地限購政策明顯放松，如果現(xiàn)階段做房地產(chǎn)相關(guān)布局，一旦行業(yè)復(fù)蘇，市場需要大量資金周轉(zhuǎn)，來錢會很快，對它業(yè)績會有正向作用。

上述分析師還認為，珠寶行業(yè)很難“熬”，頭部效應(yīng)明顯，如果中腰部、尾部珠寶企業(yè)沒有品牌影響力和拓展能力的話，只能不斷被圍剿。

“做珠寶是一件漫長的事業(yè)，開直營店很累，開加盟店就要品牌和研發(fā)做投入，比較長時間才能見效。另外，頭部珠寶品牌都扎根到購物中心開店，老品牌的生存境況越來越難。可能公司已經(jīng)對主品牌失去耐心，想借此盡快轉(zhuǎn)型。”上述分析師表示。

不過，明牌珠寶證券部人士告訴時代財經(jīng)，新業(yè)務(wù)投入資金不多，不會影響主營業(yè)務(wù)，“珠寶增長相對緩慢，如果新業(yè)務(wù)推進得好，能給公司帶來新的盈利增長點，會繼續(xù)深化。”

從二級市場來看，資金對明牌珠寶此舉反應(yīng)冷淡。4月20日，明牌珠寶微漲0.57%，而4月21日，明牌珠寶大跌4.18%，報收5.04元/股。自去年9月10日創(chuàng)下股價高位，明牌珠寶迄今跌幅已經(jīng)超過12%。

參股瑞豐銀行浮虧超億元

除了新業(yè)務(wù)，讓明牌珠寶操心的還有業(yè)績隨瑞豐銀行股價上下波動的“驚險”。

2015年，明牌珠寶全資子公司浙江明牌卡利羅飾品有限公司受讓浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（簡稱“瑞豐銀行”）部分股份，瑞豐銀行于2021年6月25日上市。

明牌珠寶2015年年報顯示，其最初對瑞豐銀行的投資成本為3.09億元，期末持股股數(shù)為5863萬股。盡管只持有瑞豐銀行4.32%的股權(quán)，但瑞豐銀行對明牌珠寶的業(yè)績和股價的影響卻不容小覷。

2021年7月1日，明牌珠寶發(fā)布大幅上調(diào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年盈利3.5億元到4億元，主要原因是對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當(dāng)期損益核算，影響金額3.43億元。自2017年以來股價綿綿陰跌的明牌珠寶，在發(fā)布公告后的7月2日和7月6日兩日漲停。

瑞豐銀行可以說很大程度決定了明牌珠寶的股價和盈利漲跌。

明牌珠寶2021年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長18.58%；凈利潤虧損2.31億元，主要是由于其對瑞豐銀行的投資按公允價值變動計入當(dāng)期損益。披露公告的第二天，明牌珠寶股價大跌8.7%。

2022年1月28日，明牌珠寶發(fā)布公告稱，預(yù)計2021年預(yù)計盈利1.35億元-1.75億元，因瑞豐銀行投資增加其歸母凈利潤1.54億元。同樣，公告發(fā)布后，明牌珠寶股價連漲四天。

而截至4月21日，瑞豐銀行年內(nèi)跌幅已達19.33%，按當(dāng)天其收盤價9.1元/股計算，今年以來明牌珠寶也因此浮虧約1.34億元。

從投資蘇州好屋，以及參股瑞豐銀行的效果來看，明牌珠寶在新業(yè)務(wù)的拓展之路并不順利。而今再度進軍房地產(chǎn)領(lǐng)域，是對明牌珠寶的一次新的考驗，或許有望推動這個家族企業(yè)的權(quán)力交接班。

目前明牌珠寶的實際控制人為虞阿五、虞兔良父子，但到今年年底，虞阿五將近81歲，其子虞兔良也將近60歲，重振明牌珠寶的任務(wù)落在正值青壯年的第三代接班人虞豪華身上。

明牌珠寶證券部人士告訴時代財經(jīng)，虞豪華對于知鯨多項目的推進起了很主要的作用。

公開資料顯示，虞豪華曾在國外學(xué)習(xí)建筑設(shè)計，回國后，先后在浙江日月房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、日月城置業(yè)有限公司擔(dān)任總經(jīng)理，2010年起擔(dān)任浙江日月首飾集團有限公司董事，現(xiàn)為明牌珠寶的副董事長、總經(jīng)理和董秘。

虞阿五從貼牌生產(chǎn)到自立門戶，虞兔良則帶領(lǐng)明牌珠寶開創(chuàng)了中國鉑金首飾的顯赫，第三代接班人虞豪華是否能帶領(lǐng)明牌珠寶恢復(fù)昔日光輝？時間能給出答案。

關(guān)鍵詞： 明牌珠寶