財(cái)聯(lián)社2月13日訊（編輯 馬蘭）上周五，日本媒體爆料日本首相岸田文雄將啟用經(jīng)濟(jì)學(xué)家植田和男（Kazuo Ueda）出任日本央行（BOJ）行長(zhǎng)，預(yù)計(jì)該決定將在本周正式公布。

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但無論日本央行行長(zhǎng)最后花落誰家，全球債券投資者目前基本上已經(jīng)有了共識(shí)，即日本資金自海外回撤的趨勢(shì)已經(jīng)開始，而且不太可能在短期內(nèi)停止。

周五有關(guān)新行長(zhǎng)的消息放出后，美元兌日元一度跌破130，當(dāng)?shù)貍找媛室泊蠓噬?/p>

市場(chǎng)仍在揣測(cè)這一黑馬究竟是鷹派還是鴿派，但這可能只會(huì)在債券收益率升高的幅度上有所影響，并不會(huì)改變?nèi)毡就顿Y者拋售海外債券，轉(zhuǎn)而持有日本債券的現(xiàn)實(shí)。

日本資金回流的其中一個(gè)原因在于日本國(guó)債與海外國(guó)債之間利差的收窄，吸引部分日元利差交易資金回流重投日本國(guó)債。另一原因則在于市場(chǎng)預(yù)期日本債券收益率將繼續(xù)攀高，令日元匯率上漲，日本投資者不得不收回資金以減少匯兌損失。

收益率上升的共識(shí)

摩根大通的Benjamin Shatil在報(bào)告中預(yù)測(cè)：今年日本投資組合將從海外債務(wù)持續(xù)轉(zhuǎn)向日本本國(guó)債務(wù)。

他表示，這種轉(zhuǎn)變?cè)谝欢ǔ潭壬匣谝环N觀點(diǎn)：持續(xù)的物價(jià)和工資上漲預(yù)示著收益率曲線政策的進(jìn)一步放松，以及日本央行對(duì)國(guó)內(nèi)收益率上升的更大容忍度。

Shatil給出數(shù)據(jù)表明，截至2022年底，全球20個(gè)主要固收市場(chǎng)中，日本投資者已經(jīng)在14個(gè)市場(chǎng)中化身凈賣家。其中，資金流出最大的市場(chǎng)是歐洲和澳大利亞。

另據(jù)日本財(cái)務(wù)省和日本證券交易商協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2022年日本投資者拋售了創(chuàng)紀(jì)錄的1810億美元外債，并向地方政府債券市場(chǎng)注入了30.3萬億日元（2310億美元）。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本投資者擁有超過1萬億美元的美國(guó)國(guó)債，以及大量來自荷蘭、法國(guó)、澳大利亞及英國(guó)的大量債券。

如果出現(xiàn)日本投資者大規(guī)模拋外債，資金回流本國(guó)的情景，全球債市乃至所有金融市場(chǎng)恐將再次動(dòng)蕩。

去年12月，日本央行對(duì)收益率曲線政策的調(diào)整導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債走低，并對(duì)美國(guó)股票期貨、澳元、黃金等所有資產(chǎn)產(chǎn)生了沖擊。

這也讓市場(chǎng)對(duì)日本央行新行長(zhǎng)的人選格外關(guān)注，但無論其人是鷹派還是鴿派，都擋不住市場(chǎng)對(duì)日本資金回流的恐懼。

市場(chǎng)提早準(zhǔn)備

倫敦Vanda Research的策略師Viraj Patel表示，全球債券市場(chǎng)可能能夠承受日本央行新的政策調(diào)整，但日本通脹上升增加了日本央行突然退出收益率曲線控制政策的可能性。

他擔(dān)憂稱，日本央行可能會(huì)犯美聯(lián)儲(chǔ)去年犯過的錯(cuò)誤，即誤判所謂的“暫時(shí)性通脹”。

Patel正在為日本貨幣政策正常化做準(zhǔn)備，并判斷這一事件會(huì)提早出現(xiàn)而不會(huì)拖延，他認(rèn)為在日本央行4月會(huì)議之前出現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變的可能性不小。

而如果植田這一風(fēng)傳的新央行行長(zhǎng)真的改變了貨幣政策，并推動(dòng)日本國(guó)債收益率走高，其肯定會(huì)吸引日本的大型保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金加速回流現(xiàn)金。

跟蹤日本市場(chǎng)30年之久、來自新加坡Asymmetric Advisors的策略師Amir Anvarzadeh則指出，當(dāng)日本央行最終放開利率時(shí)，一直在等待更高回報(bào)率的日本國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)可能會(huì)突然涌入日本國(guó)債。

在這一全球債市承壓之際，全球最大的幾個(gè)固收投資者正在加強(qiáng)對(duì)其投資計(jì)劃的審查。

（財(cái)聯(lián)社 馬蘭）

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