本報記者 蔣牧云 張榮旺 上海 北京報道

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綠色債券規模正在快速增長中，近日中證協發布的統計數據顯示，2022年上半年度，綠色公司債券、綠色資產證券化產品合計金額906.17億元；對比上一年同期的671.53億元增長明顯。

在采訪中，多位業內人士向《中國經營報》記者表示，綠色債券的標準統一以及政策激勵共同推動了綠色債券的規模實現超常規增長。一方面，綠色債券可以減少企業的融資成本；另一方面，對于投資端而言，可以在獲取相對穩定收益的同時踐行社會責任。

不過在綠色債券信息披露環節中，關于資金使用過程中和項目建設完成運營后的實際環境效益并沒有披露，大部分也沒有跟蹤監測，因此綠色債券所產生的實際環境效益尚不明確，導致了綠色項目的判別難度增加。

多因素助推規模增長

統計數據顯示，2022年上半年，共44家證券公司作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人，承銷（或管理）74只債券（或產品），合計金額為906.17億元； 2021年上半年，共37家證券公司作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人共承銷發行43只產品，合計金額為671.53億元。

可以看出，不論是參與主體還是綠色債券的規模，都在快速增加。在多位業內人士看來，這一現象發生的原因主要在于標準的同一。興業研究首席綠色金融分析師錢立華向記者表示。2021年4月，新版綠色債券標準《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》發布，實現了我國各類綠色債券標準的統一，結束了原來不同綠色債券標準共存的情況。同時，新版綠色債券標準實現了與國際標準的接軌，有利于吸引國際投資者對中國綠色債券市場進行投資，以及提升中國在綠色債券標準領域的國際話語權和影響力。

重慶理工大學發規處研究室主任、民建重慶市巴南區調研委委員王文濤也告訴記者，近期《中國綠色債券原則》正式發布，其中明確提出了“綠色債券的募集資金需100%用于符合規定條件的綠色產業、綠色經濟活動等相關的綠色項目”，已經初步實現了與國際標準的有效銜接（在此之前，我國的綠色債券的募集資金只需50%~70%用于綠色相關項目，國際標準是95%~100%），打消了境外投資者對我國綠色債券的投資顧慮。

與普通債券對比，綠色債券為發行端帶來哪些益處？錢立華認為，從發行端來看，對于發行人的優勢體現在部分地方出臺的貼息、補貼等激勵政策，以及效率較高，比如，上交所設立綠色公司債券申報受理及審核綠色通道，中國銀行間市場交易商協會發布的《非金融企業綠色債務融資工具業務指引》中也明確規定，綠色債務融資工具施行綠色通道，專人全程跟蹤注冊評議，提高注冊效率。同時，相較于可比的普通債券，綠色債券的發行利率較低，有助于降低企業的融資成本，即有一定的綠色溢價。

除了發行效率與成本之外，中投協咨詢委綠創辦公室副主任郭海飛還告訴記者，綠色債券發行期限一般比普通債券更長一些，一般為5年、7年以上，甚至還有10年、20年以及永續債，發行規模也較大。

具有抗風險特征

從投資端來看，綠色債券又有何優勢？郭海飛告訴記者，綠色債券的投資價值主要體現在長期性和穩定性，在獲取收益的同時也在踐行社會責任，支持綠色低碳環境保護。不過由于債券募集規模較大，所以通常不直接面向個人投資者募資。若個人投資者希望投資，可以通過參與投資于綠色債券的綠色基金，從而間接購買綠色債券，也可以選購發行綠色債券、ESG表現良好的企業股票。

不過，錢立華也指出，盡管較低的綠色債券發行利率，對發行人發行綠色債券形成一定優勢，但對投資人而言，卻不利于回報要求較高的投資人。

也需要注意的是，綠色債券投資中同樣存在風險。郭海飛表示，在綠債投資中，最大的風險是綠色債券募集資金沒有投向節能減排降碳效益良好的真實的綠色低碳項目，而是被企業挪用到了其他項目，如何識別判斷真正的綠色項目是一大難點。

目前，綠色債券募集說明書披露了募投項目預估產生的環境效益，但是在資金使用過程中和項目建設完成運營后的實際環境效益并沒有披露，大部分也沒有跟蹤監測，監管部門也尚未強制要求發行企業披露募投項目所產生的實際環境效益，從而導致綠色債券所產生的實際環境效益尚不明確。郭海飛建議，未來應強制發行企業委托第三方獨立機構跟蹤監測和定期披露，確保綠色債券募集資金用于貨真價實的綠色項目。

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