市場持續(xù)承壓，又有聲音開始把原因歸咎于新股發(fā)行，呼吁停發(fā)新股，但是管理層表態(tài)，新股不會(huì)停發(fā)。本欄認(rèn)為，新股發(fā)行不能停，否則將造成新股堰塞湖，但超募發(fā)行太可怕，應(yīng)加以整治。

一家并不怎么出名的公司招股上市，就能獲得幾個(gè)億的募集資金，有時(shí)還能獲得幾十億元的超募資金，然后公司也不知道這錢怎么花，要么購買銀行理財(cái)，要么購買大股東資產(chǎn)，再或者是去并購熱門公司，然后形成巨大的商譽(yù)……

所以本欄說，新股發(fā)行的當(dāng)務(wù)之急是限制超募，一是減少對于二級市場的壓力，二是增加一級市場的盈利空間，三是不讓上市公司獲得太多無處可花的資金，這對于資本市場的運(yùn)行效率以及單體上市公司的運(yùn)營效率都是很有好處的。

那么如何限制新股發(fā)行的超募資金呢？本欄建議上市公司的計(jì)劃募集資金除以發(fā)行數(shù)量即為新股發(fā)行價(jià)格的上限。例如某公司計(jì)劃募集資金15億元，發(fā)行5000萬股，那么新股發(fā)行價(jià)格的上限就是30元，即不管詢價(jià)機(jī)構(gòu)如何報(bào)價(jià)，都不能超過30元的發(fā)行價(jià)格，這就是發(fā)行價(jià)格上限。這樣做的好處是限制了新股發(fā)行定價(jià)，讓投資者中簽后有更大概率可以獲利，從而恢復(fù)新股發(fā)行補(bǔ)貼投資者的功能。

再或者是，把新股發(fā)行超募資金用于補(bǔ)貼投資者。即保持現(xiàn)行的新股發(fā)行制度不變，如果上市公司在IPO時(shí)出現(xiàn)超募，那么就把超募資金上繳一個(gè)基金專戶，然后每個(gè)月根據(jù)中登公司的買賣記錄和持股情況統(tǒng)計(jì)，按照虧損賬戶數(shù)量補(bǔ)貼給中小投資者，但每個(gè)賬戶所獲得的補(bǔ)貼不能超過自身的虧損額，這里強(qiáng)調(diào)一下，不是按照比例補(bǔ)償，而是按照虧損賬戶數(shù)量，例如一共有50億元超募資金，一共有5000萬個(gè)虧損股東賬戶，那么每個(gè)賬戶補(bǔ)貼100元，其中虧損金額不足100元的賬戶就補(bǔ)貼實(shí)際虧損金額，沒發(fā)出去的錢可以結(jié)轉(zhuǎn)下一月度繼續(xù)補(bǔ)貼。

超募資金取之于股民，用之于股民，天經(jīng)地義，這樣也能鼓勵(lì)投資者進(jìn)行股票投資，給虧損股民補(bǔ)貼也是人性化的表現(xiàn)，所以本欄說這一做法也是可行的。

還有一個(gè)辦法就是通過降低新股發(fā)行數(shù)量來遏制超募，但是這樣的做法太容易增加股票的投機(jī)性，新股炒作可能會(huì)從至暗走向另一極端狂熱，這也不是特別完美的做法，但好在降低新股發(fā)行數(shù)量的同時(shí)扼殺超募，至少能夠減少二級市場的資金壓力，同時(shí)增加炒作題材，在當(dāng)前市場缺乏熱點(diǎn)和盈利效應(yīng)的時(shí)期，也不失為一個(gè)以毒攻毒的偏方。

當(dāng)然，作為投資者，一方面可以呼吁新股發(fā)行制度改革，另一方面進(jìn)行自我改良，既然現(xiàn)在股市缺乏熱點(diǎn)，那么就尋找價(jià)值低估的公司進(jìn)行逢低越跌越買，學(xué)習(xí)巴菲特的操作策略，股市越跌，好股票就越有價(jià)值，當(dāng)投資者都不再談?wù)摴善钡臅r(shí)候，將是歷史大底真正出現(xiàn)的時(shí)機(jī)。

北京商報(bào)評論員周科競

關(guān)鍵詞：